江苏博迁新材料股份有限公司（博迁新材）

• 成立：2010 年；总部：江苏宿迁；创始人：王利平

• 上市：2020 年 12 月上交所主板

• 定位：全球 MLCC 纳米镍粉龙头（市占 > 40%）、国家ji专精特新小巨人；PVD（物**相沉积）技术全球**

• 规模：2025 年营收11.52 亿（+22%），净利润2.19 亿（+150%）；员工 1000+，研发占比 15%+

• 核心技术：PVD 等离子雾化 + 气相冷凝，粒径精度 ±10nm、纯度 99.99%、球形度误差 < 2%

一、核心产品与行业地位

1）MLCC 纳米镍粉（基本盘，全球**）

• 产品：80–300nm 超细镍粉，用于 MLCC 内部电极（电子工业大米）

• 地位：全球**稳定量产80nm 超细镍粉企业；全球市占 **>40%，国内市占>60%**

• 客户：三星电机（**大）、风华高科、国巨、华新科等全球 TOP5 MLCC 厂商

• 标准：国内**《电容器电极镍粉》行业标准起草单位

2）光伏铜粉 / 银包铜粉（**增长曲线）

• 产品：亚微米铜粉、银包铜粉，替代光伏银浆（降本 30%+）

• 进展：2025 年量产，通过隆基、通威验证；铜基产品收入 1.22 亿（+431%）

3）其他**粉体

• 银粉、合金粉、硅基粉体：用于半导体封装、**电子、新能源

二、里程碑成功案例（技术突破 + 客户突破 + 国产替代）

1）PVD 技术打破日本 30 年垄断，国产替代（2016–2018）

• 痛点：** MLCC 镍粉长期被日本JFE、住友垄断，80nm 技术壁垒高

• 突破：2016 年自研PVD 气相法，成功量产80nm 镍粉，性能对标日企、成本低 40%

• 成果：2017 年进入三星电机全球供应链，打破日企垄断；2018 年批量供货，单价1200 元 / 公斤（常规 300nm 的 4 倍）

2）绑定三星电机，成为全球核心供应商（2017–2025）

• 进展：2017–2020 年三星电机**大镍粉供应商，份额 50%+

• 2025 年 9 月：签署43–50 亿元超级单（2025–2029），为某全球镍粉供应商（市场指向三星电机）

• 意义：AI 服务器拉动** MLCC 需求，80nm 镍粉供不应求，公司深度绑定全球龙头

3）AI 服务器 MLCC 镍粉核心供应商，受益算力爆发（2023–2025）

• 需求：AI 服务器单台 MLCC 用量2.5 万颗（普通服务器 12.5 倍），必须用80nm **镍粉

• 突破：2023 年80nm 镍粉导入三星电机车载 / AI 服务器产线，良率 99.5%

• 成果：2025 年**镍粉占比60%+，毛利率35%+，业绩爆发

4）光伏铜代银突破，**曲线高速增长（2023–2025）

• 痛点：光伏银浆成本高，铜代银是降本主流

• 突破：2023 年研发银包铜粉 / 超细铜粉，导电性媲美银、成本降 30%+

• 成果：2025 年批量供货隆基、通威，铜基收入1.22 亿（+431%），成为新增长引擎

5）国产替代，国内 MLCC 龙头主力供应商（2020–2025）

• 风华高科：镍粉**大供应商，市占 50%+

• 国巨 / 华新科：批量供货，**产品占比 30%+

• 意义：打破日韩垄断，实现MLCC 核心材料自主可控

三、核心优势

1. 技术壁垒：PVD 全球**工艺，185 项**；80nm 量产能力全球**

2. 客户壁垒：绑定三星电机、风华高科等全球 TOP MLCC 厂商，深度排他合作

3. 产能壁垒：镍粉产能2000 吨 / 年（全球**），铜粉产能500 吨 / 年，供不应求

4. 赛道优势：AI 服务器 + 光伏双轮驱动，镍粉 / 铜粉需求高景气

5. 财务稳健：2025 年毛利率24.4%，现金储备8 亿 +